养老基金个税递延渐近公募基金积极把握发展契机

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养老基金个税递延渐近公募基金积极把握发展契机

曹伟:中国基金服务销售下一个风口就是在于给客户做财富与资产配置。

陈戈:委托专业机构管理与储蓄的区别在于,通过有纪律地定期购买税收优惠产品,可以克服人性中的恐惧与贪婪。

林传辉:养老基金通过目标日期、目标风险设置,能够解决产品结束时的收益过分依赖于末期权益市场状况问题。

王立新:我希望,养老金产品能够由更为资深的研究员和资深的投资经理来管理,提供更为长期、稳健的投资收益。

中国基金报记者应尤佳游芸芸

今年5月1日后,公募基金有望正式纳入个税递延优惠政策,迎来养老金投资新时代。面对新的发展机遇,公募基金行业应该如何把握机遇、拥抱机遇?中国机构投资者峰会圆桌就养老金投资话题进行了讨论。此次圆桌讨论的主持人为中欧基金公司董事长窦玉明,参与讨论的嘉宾有建设银行(601939)个人存款与投资部副总经理曹伟、富国基金公司总经理陈戈、广发基金公司总经理林传辉、银华基金公司总经理王立新。

以下为圆桌论坛的实录:

公募产品具有

养老底层资产优势

窦玉明:今天讨论的是养老金投资的话题,在座的各位认为我们在养老投资方面有些什么优势?

林传辉:首先是专业投资能力的优势,个人养老金具有长期性、稳定回报、目标明确的属性,这刚好契合基金行业倡导的长期投资、价值投资的理念,同时也是基金行业的优势。

其次,个人养老制度设计上,赋予了个人自主权,由于每个人风险承受能力、所处的生命周期阶段不同,对于养老产品需求就不同,需要个性化的产品,公募基金能够为行业提供丰富的、优质的产品。

第三,传统的投资以相对收益为目的,跟养老金投资有差异,养老金投资重点是资产配置,而资产配置需要鲜明且很丰富的资产,公募基金在这些资产的供给上有优势。

窦玉明:谈到养老金,目前大家关注的焦点是在第三支柱建设上,与之对应的税收优惠政策可能会在今年推出,美国称之为IRA。美国IRA投资于公募基金的比例非常高,请银华基金总经理王立新谈谈,为什么IRA中的公募基金投资份额如此之大?

王立新:之所以美国的个人养老金IRA或者401K投资到公募基金,这是与资金的性质以及追求长期收益的目标有直接关系的。公募基金是以长期投资、价值投资、基本面投资策略为主,追求的是长期投资收益。而个人养老金追求的目标也是长期收益,只有长期投资才能平滑短期的、由市场波动带来的风险或者不确定性。这是养老金投资于公募基金相契合的第一点。

另外,我认为,在养老金投资中,实际上存在两类风险,一是风险过度暴露,也就是承担了超出养老金投资属性的风险。如投资目标偏离和投资风格的漂移,导致的过激投资带来的风险。另一方面,投资不足,或者是不投资的风险,实际上对于个人养老来说和过度投资的风险同样大的。根据个人的生命周期计算出来需要养老金的数量,但是,如果在资产配置中由于低风险配置过多,而使得投资不足,或者收益达不到养老的需求,同样无法达到养老投资的目标。从这点上来说,公募基金能够满足养老金在各个周期上资产配置的需求,而不会造成投资不足的现象出现。所以我认为,公募基金将是个人养老金的主要投资标的,而养老金也是未来公募基金重要的长期资金来源。

窦玉明:富国基金的总经理陈戈是做投资时间较长的总经理,还管过养老金,请从基金经理的角度谈谈公募基金做养老金投资的优势。

陈戈:投资具有高风险高收益,低风险低收益的特征,而公募基金擅长用一定的波动来换取更高的超额收益,这是所谓的净值化,长期来看可以获得更高的收益。公募基金从成立到现在,一直在做净值化产品,在承受合理风险的情况下取得更高的回报,这是公募基金最主要的优势。

我国是高储蓄率国家,情况跟西方国家不太一样。中国人喜欢储蓄,大家都有存款,而且喜欢自己操作,但整体效果并不好,因为好的投资在本质上是反人性的,而绝大部分的投资者都喜欢追涨杀跌。人性靠什么克服?依靠严格投资纪律和正确的投资理念。个人养老投资既可以自己储蓄也可以委托专业机构管理,委托专业机构管理与储蓄的区别在于通过有纪律地定期购买税收优惠产品,可以克服人性中的恐惧与贪婪。

公募基金有三大症结

有待解决

窦玉明:当前我国养老问题遇到的最大挑战,莫过于养老金储备不足,这也是全世界范围内都遇到的问题。未来,仅依靠国家和企业的养老金可能很难过上体面的生活,个人养老储备必不可少。其中,另一个关键的问题就是需要提高投资的回报率,需要提升权益基金的投资比例。因此,养老目标日期基金在45岁之前的权益投资比例比较高。这可能会带来高波动高风险特征,但养老金的投资期限足够长,可以平滑高波动性带来的风险。所以,个人养老投资要利用好养老金的长周期特性,以此提高长期回报。

我们请建设银行个人存款与投资部副总经理曹伟从银行的角度,客观谈谈公募养老基金。

曹伟:养老金往往是养老救命的钱,因此安全性要绝对高,管理者的信托责任意识要体现得更为充分。当前市场上养老目标基金共15只,建行主代销了其中7只;养老目标基金规模大约54亿,建行销售了20亿左右;养老目标基金的客户一共74万,建行客户占了40多万,占了半壁江山。在销售养老基金的过程当中,我们认为不能让客户把所有的钱都放在一个篮子里,所以我们就特别强调,不单纯追求规模大,而要让更多人有参与感,通过定投、小额配置等方式逐步投资,既平滑收益,也不至于出现过大损失。

从客户角度出发,我有几个想法。首先,国内股市牛短熊长,如何保证投资者退休后使用这笔钱的时候是在一个很好的牛市?如果投资者退休的时候正好碰上熊市,本金出现亏损怎么处理?所以,如何获取超越市场的绝对收益,是非常需要解决的问题。公募基金有一个不成文的规则,比较关注相对收益,我认为养老钱首先是需要追求绝对收益,这一理念,我们从观念上、机制上如何扭转?养老金是长钱、是慢钱,但是国内的投资者,不仅是公募基金,大家都还是习惯于赚快钱,那么如何改变赚快钱的思维?

其次,养老金是大体量的长线资金,对投资管理的要求是很高的。我们有没有选择最优秀的人来管这笔钱,优秀的人是不是能够有足够长的时间在这个岗位上管这笔钱?公募基金的人员流动性很大,过高流动性不利于管理长钱、大钱。

第三,基金行业能不能有一些针对养老基金的政策支持。比如说估值方法,用什么方法估值其实是很关键的。比如说打新,能不能给养老基金一些政策。再比如,在对养老基金的考核上,能不能出台一些指导意见,不要过于关注中短期排名。这是我站在客户立场上做的一些思考。

窦玉明:刚才曹总提出了三个非常有意思的问题,下面先请林总谈谈怎么解决养老金投资又要高收益、又要波动不大?

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发布时间:2019-03-25 08:38:02
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