三祥新材:高新电熔锆扩产,产品结构升级助力内生增长

来源:网络整理    编辑:理财圈

  三祥新材简介:三祥新材股份有限公司于2012年3月由“福建三祥工业新材料有限公司”整体变更而成,公司前身成立于1991年,系高新技术企业。三祥新材成立数十年来,一直坚持节能环保的绿色经营理念,依法诚信经营,专注于新材料的研发、生产和销售。主要生产电熔氧化锆、铸造改性材料、单晶电熔铝三大系列产品100多个品种,产品广泛应用于航天、军工、耐火耐磨材料、陶瓷色釉料、核级锆材、先进陶瓷、铸造、高端磨料磨具等行业,业务遍及30多个国家和地区。公司以“创造新材料、感受新生活”为使命,围绕行业发展和客户需求持续研发创新,为实现“追求卓越,打造行业标杆”的美好愿景而不断努力。

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  专注电熔氧化锆及铸造改性材料二十余年。 公司是专注于电熔氧化锆和铸造改性材料的行业内领先企业,成立 20 多年来一直专注于电熔氧化锆、铸造改性材料等工业新材料的研发、生产和销售,其产品下游主要包括耐火耐磨材料、陶瓷色釉料、核级锆材、先进陶瓷等领域和球墨铸铁等领域。 电熔氧化锆是公司的主营业务,2015-2017 年毛利润占比分别为 74%、 75%和 80%。


  高新电熔锆募投项目助推公司内生增长。 2016 年 8 月公司 IPO,募投资金用于在原有 1 万吨电熔氧化锆产能的基础上新增 1 万吨的高新电熔氧化锆产能,其中包括 5000 吨高纯电熔氧化锆、 2500 吨稳定电熔氧化锆和 2500 吨特种电熔氧化锆。高新电熔氧化锆符合产业发展趋势, 通过加大对原有客户的销售、对化学氧化锆的替代以及开发新的下游应用领域,公司募投产能有潜力得到充足的订单。


  电熔氧化锆提价,增厚利润。 受全球锆英砂巨头 ILUKA 保价限产去库存的影响,锆英砂过剩的局面开始逐步改善, 2016 年起锆英砂价格开始回暖,截至目前澳大利亚锆英砂精矿价格同比 2016 年初的价格增长 40%。锆英砂占比公司营业成本近 50%,在成本上升的推动下,电熔氧化锆顺势提价, 依据物料配比计算,电熔产品的加工费在不断增厚。我们认为, 高集中度的行业格局和高产能利用率的现状使得电熔氧化锆行业在成本上升的情况下,有能力顺势提价转移成本压力甚至增厚利润。


  水电资源丰富,具有发展电炉熔炼产业的成本优势。 公司产品电熔氧化锆耗电量大,其中普通氧化锆和高纯氧化锆每吨耗电 6000KWH左右,稳定氧化锆每吨耗电 10000KWH 左右,特种氧化锆每吨耗电13000-15000KWH,而公司地处闽东革命老区,位于福建省小水电十强县的寿宁县,水电资源丰富,具有发展电炉熔炼产业的成本优势。其中子公司杨梅州电力在 2013-2015 年期间为公司节约的成本金额分别为 1,496.25 万元、 1,575.87 万元和 1,823.74 万元,占比税前收入的 42%、 52%和 55%。

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  盈利预测和投资评级。 公司成立二十多年,一直专注于电熔氧化锆、铸造改性材料等工业新材料的研发、生产和销售。凭借着丰富的生产经验、出色的研发实力、与下游客户稳定的合作关系、较强的客户粘性以及自备水电厂带来的成本优势,始终保持着行业的领先地位。目前公司着力拓展高新电熔氧化锆的市场,募投项目全部投产后,公司电熔氧化锆的产能将提升一倍。产品结构的升级及未来销量的增长,将为公司带来强劲的内生增长。 预计公司 2018-2020 年的 EPS 分别为 0.66 元、 0.85 元、 1.07 元,对应当前股价的 PE分别为 27.29 倍、 20.99 倍、 16.82 倍。维持 “增持评级”。


  同行业个股


  【非金属矿物制品业】


  ┌───────────────────────────────────┐


  |000401  冀东水泥        000519  中兵红箭        000546  金圆股份      |


  |000672  上峰水泥        000786  北新建材        000789  万年青        |


  |000877  天山股份        000885  同力水泥        000935  四川双马      |


  |002066  瑞泰科技        002088  鲁阳节能        002205  国统股份      |


  |002225  濮耐股份        002233  塔牌集团        002271  东方雨虹      |


  |002297  博云新材        002302  西部建设        002346  柘中股份      |


  |002392  北京利尔        002457  青龙管业        002571  德力股份      |


  |002596  海南瑞泽        002623  亚玛顿          002671  龙泉股份      |


  |002742  三圣股份        002918  蒙娜丽莎        300064  豫金刚石      |


  |300073  当升科技        300080  易成新能        300089  文化长城      |


  |300093  金刚玻璃        300160  秀强股份        300179  四方达        |


  |300196  长海股份        300224  正海磁材        300234  开尔新材      |


  |300344  太空智造        300374  恒通科技        300395  菲利华        |


  |300409  道氏技术        300554  三超新材        300606  金太阳        |


  |300690  双一科技        300700  岱勒新材        600176  中国巨石      |


  |600217  中再资环        600293  三峡新材        600381  青海春天      |


  |600529  山东药玻        600585  海螺水泥        600660  福耀玻璃      |


  |600720  祁连山          600801  华新水泥        600802  福建水泥      |


  |600819  耀皮玻璃        600881  亚泰集团        601012  隆基股份      |


  |601636  旗滨集团        601992  金隅集团        603021  山东华鹏      |


  |603268  松发股份        603601  再升科技        603612  索通发展      |


  |603663  三祥新材        603688  石英股份        603826  坤彩科技      |


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发布时间:2018-07-02 15:44:07
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