曾经年薪百万,如今月入三千,这个行业大洗牌来了

来源:网络整理    编辑:理财圈

导读:2018年深秋来临,降温一轮接一轮,而券商行业已经提前过冬,业绩下滑、股价破发、信用违约等等,每一个话题都能让券商从业者陷入沉默。


营收、净利双降


熊市中的券商有多惨?数据最具有说服力。截至10月14日,多家券商陆续发布三季报预告,结果令人失望。


其中,国海证券、长江证券、第一创业、国元证券、东北证券等多家券商,净利润同比下滑均超50%。其中,曾经“萝卜章”事件的主角国海证券,净利润下滑最严重,同比下降76%-77%。


同样令人失望的还有券商月报。截至10月14日,共有10家券商发布9月报。


除刚上市的财通证券暂无可比数据外,其余9家券商均出现净利润下滑。国元证券、第一创业、东北证券、长江证券、华安证券等5家券商,净利润同比下滑超过50%。


同比下滑.bmp


其中,东北证券9月净利润为2199.96万元,同比下滑81.73%;第一创业净利润为841.54万元,同比下滑84.99%;国元证券净利润281万元,同比下滑95.47%,这是真正的“断崖式下跌”。


此外,9家券商的营收也不乐观。其中,太平洋证券营收1.71亿元,同比下滑49.29%;东北证券营收1.7亿元,同比下滑52.67%,下滑幅度居于前列。


事实上,2018年前8个月,国海证券、太平洋证券等个别券商整体处于亏损状态。连合资券商的日子也不好过,摩根士丹利华鑫证券、中德证券、瑞信方正,也出现不同程度的亏损。


股价“破净”频现


今年以来,上证指数从3500多点跌到2500多点,足足下跌了1000点,跌幅接近30%。


而券商作为一个“靠天吃饭”的强周期行业,行业指数跌幅已经超过30%。


的强周期.bmp


覆巢之下,安有完卵。除刚刚上市的南京证券和中信建投外,券商股年内全部出现下挫,跌幅在40%-50%的多达11只,跌幅超过50%的个股有5只。


国庆假期后的第一周,券商股整体表现并不好。32只A股上市券商全部下跌,大部分跌幅处于15%-20%之间,导致券商板块在各大版块跌幅榜排名中居于前列。


其中,跌幅最大的是财通证券,累计跌幅达到20.18%,而跌幅小于10%的个股只有4家,即广发证券、招商证券、中信证券和华泰证券。


在股价下跌影响下,券商板块的市净率随之下降。仅国庆假期后的一周内,就有国海证券、国泰君安、中信建投、国金证券、西南证券、长江证券、中国银河等7只券商股的价格跌到每股净资产之下。


而国庆假期之前,已经有海通证券、兴业证券、光大证券、国元证券、东吴证券、东北证券等6只券商股“破净”。二者相加,“破净”券商股在全部A股上市券商中的占比,一下子从不足20%提升到40%之上。


此外,还有3只券商股在“破净”边缘徘徊。截至10月12日,方正证券、东方证券、华西证券的市净率都不到1.1倍,分别为1倍、1.05倍、1.08倍。


除大面积“破净”外,券商股“破发”数量也在增加。截至10月12日,光大证券、招商证券、国泰君安、华泰证券、太平洋证券、华安证券、第一创业、山西证券、浙商证券、财通证券、东方证券、华西证券等12只券商股,收盘价(后复权)低于首发价格,占比达到37.5%。


业绩下滑叠加股价下挫,遭遇戴维斯双杀的券商股,未来难言乐观。股价“破发”很可能影响投资者情绪,“破净”可能直接影响上市公司的再融资计划。不管哪一个,都不是好消息。


信用违约风险


与券商板块股价下挫相对应的是,今年以来券商业务步履维艰。在以资管新规为代表的一系列政策管制下,券商传统业务全线承压。


东北证券坦言,2018年1月-9月,公司权益类自营业务、投资银行业务、资产管理业务、经纪业务等主要业务收入同比减少,导致公司整体经营业绩与上年同期相比出现较大幅度下降。


信用违约也成为券商不得不面临的一个难题,其中股权质押融资违约事件首当其冲,而公司信用债违约事件频发,也让券商头疼不已。


9月末,中信建投公告披露了因股权质押业务引起的仲裁事项。实际上,8月份至今,西部证券、西南证券、东兴证券、华鑫证券、华安证券、兴业证券和银河证券等多家券商,扎堆儿发布了股权质押诉讼公告。


时间再往前推,2018年上半年,东方证券和西部证券都因踩雷乐视网相关股东股权质押,而发布了类似的诉讼公告


其中,西部证券除踩雷乐视网外,还一并踩雷中南文化,因此被当地证监局点名批评,提示其业务存在较大风险。


据西部证券公告显示,踩雷乐视网涉及金额高达10.18亿元,公司被迫计提4.394亿元资产减值准备金,减少2017年合并利润总额4.394亿元,减少合并净利润3.29亿元。


传统业务全线承压,券商不得不努力开拓其他业务,经营成本也水涨船高。长江证券表示,公司业绩下滑除受传统业务收缩影响,还与业务布局及改革成本的增加脱不了干系。


降薪裁员潮


2017年9月底,号称“史上最严”发审委走马上任,IPO审核趋严呈现常态化,券商在IPO保荐业务中的盈利空间也被压缩。


据21世纪经济报道统计,在98家从事IPO保荐业务的券商中,只有44家参与到2018年上半年的IPO当中,还不及总数的一半。


并且,在44家参与IPO保荐业务的券商中,31家有项目上会,其余13家颗粒无收,占比约为三分之一。券商仍处于“看天吃饭”的尴尬阶段。


此外,券商行业的马太效应愈演愈烈,中信证券、国泰君安、华泰证券、申万宏源证券、广发证券处于第一梯队,而中小券商的日子在股市低迷之下也越来越难过。


券商行业分化加剧,人员流动也不可避免。据券商中国统计,在23家有可比数据的上市券商中,9家减员,14家增员。其中,9家券商上半年合计减员2503人,14家券商增员1768人。


以招商证券为例,其半年报显示,截至6月30日,公司共有在职员工9908人,相比去年末减少725人,减幅达6.82%;职工薪酬开支同步下降,上半年发放薪酬共计15.66亿元,同比下滑16.52%。


即便如此“精简开支”,招商证券也没能避免净利润下滑的命运。2018年半年报显示,公司实现归母净利润18.07亿元,同比下滑29.21%。


资金面捉襟见肘的招商证券,甚至都没钱报销员工的异地差旅费了,缺钱程度可见一斑。


钱程度可.bmp


而券商中国统计发现,有7家券商降薪幅度超过两成,包括国海证券、广发证券、西部证券、国金证券、国元证券、海通证券等。


研报被“打脸”


券商还有一项传统业务,就是发布研报。


券商作为独立于上市公司与投资者之外的第三方,其研报曾一度被投资者当做重要参考。


但是,近年来券商研报却屡遭“打脸”。据证券日报统计,截至2018年8月,共有433只个股被至少15篇券商研报推荐,但真实的股价走势引发投资者质疑。


在这433只被推荐个股中,有374只个股价格不及券商给出的最低目标价,占比达到86.37%;203只个股价格较最低目标价下浮20%,占比达到46.88%;甚至有18只个股较最低目标价下浮50%。


券商研报也不是毫无可取之处,在这433只被推荐个股中,有56只个股价格达到最低目标价,占比达到12.93%;仅有15只个股较最低目标价上浮20%以上,占比3.46%,实在少得可怜。


以三七互娱为例,2018年3月-4月,三七互娱股价连续走低,在18个交易日内跌幅超过25%,大批投资者被套牢。


但是,在此之前,中原证券、广证恒生、财通证券、财富证券等多家券商,均在研报中给予“增持”或“推荐”评级,引发投资者质疑,也因蒙眼唱多被集体打脸。


结语


历史上,券商股集体走弱曾被当做股市见底的信号。但本轮券商股集体走弱,是否预示着股市转机的到来,仍需时间给出答案。


寒无疑问,券商行业大洗牌已经来临,未来大型券商还能经受住市场考验,而中小券商能否经历大浪淘沙活到最后,也许就完全看运气了。


但是,无论何时,券商的投研能力仍然是安身立命之本。趁着股市调整期间提高自身的投研水平,或许是比盲目开展新业务更加重要的事。

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发布时间:2018-10-18 00:50:14
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