【资管新时代】中国公募基金发展20年10问!

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【资管新时代】中国公募基金发展20年10问!

自1998年我国两只封闭式基金上市以来, 公募基金已经经历了20年的发展历程,在这20年中取得了非常大的进步,日渐成为居民资产配置的重要选择。当然围绕公募基金的发展仍有很多有意思的问题值得思考,主要涉及10个问题,分别为:

1、公募基金是否能够跑赢市场?

2、公募基金比私募基金业绩更好吗?

3、公募基金的历史业绩能否代表未来?

4、公募基金越大越好吗?

5、公募基金定投真的划算吗?

6、行业配置如何影响基金业绩?

7、公募基金经理是否具有择时、择券能力?

8、公募基金经理是否有冲排名冲动?

9、公募基金经理个人特征如何影响其业绩?

10、如何选择公募基金?

我国公募基金发展20年成就巨大!

公募基金规模从1998年的107.60亿元增长到2018年7月的13.84万亿元,增长了1284.75倍,年化增速为43%,几乎每年都已上一年规模的一半在增长,凸显了公募基金业务在我国的快速崛起。

当然如果从数据时间序列具体看,整个公募基金增速也不是一帆风顺的,主要经历了三个大的阶段。

第一阶段为1998年至2005年,这一阶段是公募基金的起步阶段,各项监管法规陆续到位,居民也是在不断认识和了解公募基金,公募基金公司陆续成立,表现为更高公募基金业务的规模相对不大,整体都未超过1万亿元。

第二阶段为2006年至2013年,这一阶段伴随股市的繁荣以及公募基金得到全面发展,产品创新不断,整个公募基金业务得到较大的发展,业务规模维持在3万亿元左右。

第三阶段为2014年至今,虽然资本市场呈现了较大波动,不过以货币基金为首的稳健投资理财得到了个人、机构的认可,在此带动下,公募基金继续快速增长,不断达到新的高度,而且在资管新规实施后,公募基金作为更加规范和维护投资者权益的资管产品,可能得到更多认可。

【资管新时代】中国公募基金发展20年10问!

图1:公募基金规模趋势图(亿元)

伴随公募基金规模的持续攀升,从公募基金的产品结构也发生了很显著,由于没有获取到2012年之前的数据,这里仅从近年的趋势大体了解公募基金的发展趋势。2013年之前,股票型公募基金占据近半壁江上,维持在40%以上的份额。

不过在2014年之后,货币基金异军突起,规模持续扩张,而股票型公募基金份额持续下降,到目前为止,货币基金占比近乎达到了70%,是有统计数据以来的最高占比。与此同时,混合型公募基金也在2015年和2016年得到了一定发展,2017年以后则占比又有所收缩。

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图2:公募基金结构分布图

公募基金的发展不仅体现在数量上,也体现在质量上,伴随我国公募基金的持续发展,业务创新也不断深入。

最早发行都是封闭式公募基金,2001年首支开放式公募基金、首支上市交易型开放式指数基金(ETF)面世,并成为目前我国公募基金最主要的业务品种;2004年货币基金开始上市,并成为当今最主要的公募基金业务品种;2006年首只QDII基金华安国际配置设立;2013年首批黄金ETF上线;2017年首批FOF公募基金上市。

公募基金的不断创新和业务范围的拓展有利于提升其资产配置能力,为投资者提供更多投资选择。

有关我国公募基金的10个问题!

1、公募基金是否能够跑赢市场?

除了指数型公募基金,更多公募基金是依赖主动管理为投资者获取超额收益,即跑赢市场,如果不能跑赢市场,那么就可以直接买指数基金了,而不必付出更高的管理费用,而连基本的市场平均收益率都获取不到。

从2010年以来的统计数据看,股票型公募基金分别在2012、2014、2017年跑输市场,其余年份均跑赢市场,跑赢市场的概率在67%;债券型公募基金分别在2011年、2016年和2018年前9个月跑输市场,在其他年份均跑赢市场,跑赢市场的概率为67%。

总体看,公募基金大概率是能够跑赢市场的,这也体现了公募基金在主动管理方面确实有超越市场之处,从而获取超额收益,体现了组合投资分散风险、专业管理的优势。所以从这个角度看,如果不是非常专业的人士,在股票投资等方面是可以寻求配置一定公募基金。

【资管新时代】中国公募基金发展20年10问!

图3:公募基金业绩与市场收益的比较

2、公募基金比私募基金业绩更好吗?

证券投资基金从募集方式上可以区分为公募型和私募型,公募基金受到非常严格的监管要求,具有完善的投研体系,募资门槛较低,投资者群体更为广泛。私募基金受到的监管程度较低,整体经营管理较为粗放,而且各公司参差不齐,投资者门槛较高,要求符合合格投资者要求,资管新规前一半都是100万元起步。

一般认为,公募基金激励机制不到位,很多公募基金人员都奔私,所以私募基金的投资业绩可能要好于公募基金。从统计数据看,虽然部分私募基金投资业绩表现非常突出,不过整体而言,从股票投资方面讲,公募基金平均业绩要好于私募基金,体现了投资稳定性更强。这也说明,在无法对私募管理人进行评价的情况下,选择公募基金投资的效果会更稳健。

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图4:股票型公私募基金平均业绩比较

同时,从公募基金公司奔私的基金经理会有变化吗?针对此问题,实证研究表明,基金经理奔私前较奔私好具有更优异的选股能力,而奔私具有并不显著的择时能力。可能在于公募基金具有较为完善的投研体系,能够支撑基金经理优选股票,而奔私后这种支持体系的不充分或者缺失,会影响到其对股票选择的判断。

3、公募基金的历史业绩能够代表未来吗?

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发布时间:2019-01-11 21:39:56
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