久银控股李安民董事长建言 ——新三板企业家在新周期下应吸取去杠杆血淋淋的教训

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 11月30日,久银控股董事长李安民博士出席了“第四届中国新三板并购高峰论坛”并发表《新周期下新三板企业家的作为》的主题演讲,旨在从这轮去杠杆的惨痛教训中找到新三板企业应对新周期的具体策略。本文对李安民博士现场演讲内容的主要观点进行了整理。

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  一、去杠杆的残酷现实和教训

  李博士指出,在当下金融市场环境,应正视去杠杆的残酷现实。从这一年多的去杠杆过程中,我们应该吸取经验、总结教训、分析内在原因。8月底的数据显示,大量上市公司面临平仓危机,接近平仓线的公司达568家,其中500家公司股价跌破平仓线。截止11月19日,上市公司质押的市值规模达4.54万亿,质押的融资规模2.54万亿,跌破平仓线市值规模占整体质押规模的16.2%。跌破平仓线的公司主要集中在机械设备、医药生物、化工等行业,这也是目前质押规模排名前三的行业。

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  上市公司董事长离职率呈上涨趋势。据Wind统计,2017年全年共有478位上市公司董事长离职,2018年至今已有350董事长离职,30%的上市公司换了董事长,传统产业中的机械制造、纺织、轻工,是最为惨烈的,市场不时出现爆仓、失去控制权等一系类问题。

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  原因和教训在哪里?对于我们新三板的企业家来说一定会想知道问题到底出在哪里?我们又应该如何去避免这些问题的发生。客观上,中美贸易战、宏观经济下滑、监管趋严、股市不景气;主观上,对宏观经济形势前瞻性认识不足、资产负债率太高、杠杆率太高、过分贪婪、盲目投资、法律意识不足、交易对手欠佳等,都是造成当下困局的原因。面对残酷的现实吸取教训已成为新三板企业家迫在眉睫的任务。

  二、新周期和新模式来临的必然性

  1、去杠杆的必然性和长期性,稳杠杆的暂时性。

  2017年GDP总量是82万亿,M2货币总量达174万亿元,货币GDP比例是1:2.21,全球最高。根据统计数据显示,M2/GDP从1978年的0.32增长到2017年的2.21,在39年间扩大了6.9倍。经济货币化不断提高,经济领域泡沫资产存在、运营效率低及落后产能过多,房价与物价调控陷入两难。全社会(含政府\居民\企业)的负债率达到250%,接近国际红色警戒线。

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  随着2018年3月以来中美贸易战的发生,7月31号,国务院决定,为应对外部环境的变化,作为阶段性措施,当前对于去杠杆政策有所调整,由过左、从紧的去杠杆变为适度从紧的稳杠杆。但是从长期来看,去杠杆仍是必然的趋势。

  2、经济增长模式转变的必然性,投资推动模式不可持续,消费增长才有持续性和长期性。

  全球发达国家消费占GDP比重达70—80%,我国居民消费占36%(加政府消费占54%),仍有很大的发展空间。过去经济高速增长依赖于货币超量发行,并大量基础设施和房地产投资,导致30年来高速增长的GDP中,投资占比接近50%,而消费占比只有40%左右,净出口10%左右。目前银行资产负债表中至少40%、家庭资产的80%、全国财政收入的20%、个别地方政府收入的90%均和地产相关,过去30年完全是地产经济的时代。

  三、新三板企业应对新周期的建议

  1、加强对宏观经济的认识

  企业家要加强对宏观经济形势的认识,加强对政策的学习与理解,去杠杆是必然。我们必须对宏观经济形势有充分的了解,稳杠杆是暂时的,现在的稳杠杆并不表示到2020年以后不会加大去杠杆的力度。就长期来看,中国货币总量仍太大,经济的泡沫成分太浓,需要释放。李博士认为当前的稳杠杆应对策略应该会维持3--5年左右的时间,但趋势不会改变,未来资金会越来越紧,融资和借贷会越来越难。

  2、调整心态控制膨胀的欲望

  企业家一定要调整心态,要控制膨胀、贪婪的欲望,每个人都想发展,如果盲目扩张到处借钱,2018年的去杠杆你就被割韭菜了。所以未来你绝对要控制自己欲望,公司的战略目标要进行调整,发展路径应该改变。不需要有很大的一个愿景,我要拯救全世界,千万别那么想,先把自己拯救好。

  3、加强对企业的精细化管理

  建议加强对企业的精细化管理,强化对应收款的管理,优化付款方式、交易对手、维持良好现金流、控制管理成本和财务费用。随着房价、租金、物价持续上涨,预计企业运营的成本要增加20%左右,因此成本控制和库存管理很重要,这是企业生存和发展的基础,现金流要比利润更重要。千万别想着能依赖融资,当下环境要融资很艰难,要借钱也很难,未来现金比黄金更重要。

  4、聚焦主业审慎投资能融到资才是王道

  建议多做一些跟自身的行业整合相关度较高的产业,不要乱刻章,一定要做核心专利,深耕每一个细分领域。当然最大的机会还是国家说的七大战略性新型行业,按国家规划,到2020年战略性新兴产业增加值占GDP比重达到15%,2017年我们战略性新型行业占GDP的比重只有7.9%。因此,企业家们可以投资跟周期弱相关的一些行业,如医疗、养老、教育等。建议企业家朋友一定要控制好资本金,不要盲目追求过高的PE价格,当下的市场环境能够融到钱已是幸运。有钱才有更多的机会,才有可能以更便宜的价格去投资、收购,不要盲目进行对赌,但可以进行回购,按8%的回购利率来说基本上是很划算的,因为现在的贷款成本基本都不低于8%,所以能融到资才是王道。

  5、资产证券化与产业整合是未来的大方向

  资产证券化与产业整合是企业未来发展的大方向。建议有业绩增长的公司就应往产业整合、行业整合的方向发展,尽早去实现证券化、现金化,尽可能地去变现。未来的钱越来越少、越来越贵,个人认为未来3—5年均是出售资产的好时期。少数能实现独立上市的企业,上市板块选择顺序依次为主板(含中小创)、科创板、新三板精选层、创新层。对于没有业绩支撑、没有行业政策的支持、又没有增长,不能在新三板实现融资的基础层公司,应考虑在股转系统继续挂牌是否还有意义。

  新周期已经来临,不要抱有幻想!企业家应战胜自我,控制欲望,加强创新,有所为,有所不为!这是一个最坏的时期,但是一个最好的时代。

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发布时间:2018-12-07 00:36:43
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