对新任证监会主席,我们在期待些什么......?

来源:网络整理    编辑:理财圈

这几天我挺懵圈的。证监会主席换了人,不管是评价原主席,还是寄望新主席,我身边的朋友和社交媒体的转帖,几乎清一色就一个指标,上证综指。

说原主席的,是“从2600点到2600点”,其中几层意思大家或许都能体会;说到新主席的,就是“A股是否会逆袭”、“是否会重回3600点”等话术。

搞得好像证监会主席就干一个活——帮大家抬高股价。

要真那么简单,大家前两天就不用那么热追谁来履新证监会主席啦。

因为第一,该去看“天”(大环境)。股市,退回到最基本面上,投资它的收益、大盘上涨的动力,归根结底是企业们创造的价值,市场无非是一个交易平台。所以经济上行周期的主席肯定更好当,另一头,“雷”都爆干净后的主席也更好当。而那些正好处于市场的刮骨期、改革的坚冰期、经济的低速期的主席,显然是最不容易的吧。

第二,该去看“妈”(央妈)。因为货币创造(包括加杠杆)时,整个市场会多出来钱的;货币消灭的周期就是反向的。大盘和这个周期是正相关的(虽然会有些滞后性)。可证监会的职能没有大家所想象的那么宽,大家有时候对于证监会的抱怨,根子其实也不在他身上。证监会及其主席,也只是在整体金融经济的政策、管理和协调上的一个环节。

总不能说,再来一次大放水、大配资、大杠杆牛,那3600点也就是一两个月的事情吧,你在股市套进去的那个“小目标”大概也可以捡回来。可问题是,这就是好的监管和好的主席吗?

“愉见财经”举一个并不确切但好理解的例子,股市就好比个菜市场,有人来这卖菜、有人来这买菜,交易是一个愿买一个愿卖的事情,证监会就是个菜场监督管理员,理论上他不应该管菜价,他只管菜场公平有序,不可以有人卖烂的白菜掺水的货,每个卖家都要信息披露你这菜怎么回事,当然买家也不能内幕交易等……

所以单单说指数,其实并不说明问题。可真正准确的维度又往往是抽象的、关联的、非即期的:中国资本市场的基础性制度完善、法律法规的规范、市场化改革、健康与“活力”、赏罚分明到位(所谓的“监管有序”)、对中小投资者落到实处的保护……当然一切又都要在“稳定”的框架之下。

这其实是在多边联系、多头约束下的动态平衡。

对新任证监会主席,我们在期待些什么......?

02

“愉见财经”不是说上证指数不要涨,而是要拷问它,为什么涨,涨得健不健康?

愉记想表达的第一个纯属个人意见,是,请看中国宏观经济,过去10~20年里头的靠老动能和老红利吃饭的那种“十个行业九个增长”,已经不再。现在的情况是很多企业债务过高、周转困难、市场饱和、贸易生变、红利殆尽、体制老朽……

可是我们的上证综指所“综合”的A股市场,仍然有相当占比,是指向“老动能”企业的。如果很多企业实际的经营就是吃力的、就是利润下滑的、甚至利润都只能靠报表腾挪硬做出来的、抑或是利润都没了就靠到处找概念来打强心针的,因为他们在指数里一屁股占下了位子,所以,凭什么上证指数非要涨呢?

不管老一辈企业家或投资人有多难接受,多么来回挣扎,一切如何反反复复死灰复燃然后又被湮灭,总之,上一个大时代的浪潮大势已去。内外挑战,是逼着经济增长回归新本质。

但我并不悲观。这种恰恰是经济高速发展到一定阶段才会遇到的周期(你看东南亚和非洲那些在我们的前周期的国家就不会愁这些,所以会有人把投资搬去了越南柬埔寨),对过往的买单和对未来的重构,过程必然痛苦。但是痛苦才可能孕育新生。

这个“新生”,是代表产业升级、科技进步作为内生动力的未来。

去年诺贝尔经济奖得主保罗·罗默已经向世界回答了,内生技术变化的长期增长模型,技术进步会是经济增长的核心。

市场驱动的时代结束了,能力驱动的时代也就到来了。

那么相对应的,对于A股市场而言,就是要去“腐肉”长“新肉”。

对于那些主业已经千疮百孔、或者是变质的违规的公司,能不能,进一步畅通退市机制,比现在再畅通个10倍。其中不仅仅是对造假企业强制退市,也包括鼓励那些已经不太适合留在资本市场的企业主动退市。

没有正常的退市制度,我们股民就难免会瞎寻思,大部分企业上市就是来不断吸收资金的,是前面A轮的B轮的C轮的要跑来割我们。A股市场资金开流又缓慢,那么仅有的资金就会被分流,股市资金供应和需求无法达到平衡。

而一大批虽然增长大不如前、质地仍然尚可、主业稳定运行的公司,OK,他们仍在股市里,但的确没必要像过去那样股价非涨不可。慢慢来,估值合理就是好的。

去腐的同时也要长出新肉,把真正代表中国经济未来的公司引入二级市场(当然我们也要考察它的估值是否透支了太多未来年份的利润),给我们投资(科创板注册制其实也在这个方向上),换个角度也就是把资金导流给真正代表中国经济未来的企业们,而不是阿猫阿狗主业坏死的炒钱的做PPT的都叫“实体经济”。

但就着“科创板注册制”一事顺便提一嘴,随着注册制总要一步步到来,和“宽门槛”打配合拳的一定是“严惩罚”。信披造假、内幕交易等等,这些我们投资人深恶痛绝的问题,麻烦证监会,能不能不要总是罚得个皮痛肉不痛——别人干成了套利几个亿,被逮了罚款几十万,这数位差得也忒大了。一定要到祸害民生被捅上天的ST长生,才有像样的罚得个倾家荡产的案例。

希望主席新任后的证监会,能够胡萝卜和大棒都用到位。更严明的规范、更通畅的退市、更经常化的惩罚性赔偿制度、让更代表中国未来的企业上市、市场化改革再前进……

让这些都一起来吧!

对新任证监会主席,我们在期待些什么......?

03

再说回到今天的题眼,上证综指。愉记想表达的第二个个人观点是,难道大家不觉得,这个指数本身也已经很OUT了吗?

所谓上证综指,那是一个所有股票加权平均之后的综合指数,优质的垃圾的活跃的不活跃的,亦即,全班同学们的平均表现。

正如上文已经提到一些的,未来如果我们的资本市场改革深化,淘汰退市加速,注册制不管早晚总要开始,不活跃的股票可能会越来越多,那现在的这些“全班平均表现”,显然会越来越不说明问题。

我们常说的美国股市大涨,实际指的仅仅是道琼斯30种工业股指数从6000点涨到24000点,并不是全部美国股票的综合指数。

我记得之前读到过原重庆市市长黄奇帆的一个观点,是说,建立中国系统重要性股票监测制度并以其为成分股,重新设立“中国成分股指数”,可以取代、甚至取消上证综合指数。

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发布时间:2019-02-14 10:39:20
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