360金融领跑安全智能助贷新时代 中信建投国际推荐买入

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2018年12月14日,孵化于360集团的360金融作为国内巨头系金融科技第一股正式在美挂牌。2月14日,中信建投国际发布360金融研究报告并做出“买入”评级,目标价21美元。在这之前,全球知名投行花旗也在研报中表示,360金融获客、风控等优势明显,推荐买入,目标价为20.8美元。

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巨头孵化  360金融后来者居上

2018年是P2P行业艰难的一年。监管收紧、“暴雷”不断,众多网络小贷企业纷纷倒台。对比鲜明的是,各大头部互金公司正在依托品牌和信誉优势逆势扩张,360金融的成功上市也市场再次看到行业前景。

360金融CEO徐军曾表示,公司上市的决定是基于公司未来十年、二十年考虑,短期内市场环境的波动而改变。同时,徐军也否定了外界对于公司是因为缺钱才上市的猜测。

中信建投国际分析称,头部互金公司大多都有强大的母公司依托,比如阿里巴巴的蚂蚁

金服、腾讯的微众银行、京东的京东金融以及百度的度小满金融。用户和资金方都会优先选择这些有信用背书的平台来降低自身借贷风险。

相比成立于2014年成立的蚂蚁金服、微众银行,2013年成立的京东金融等,360金融尽管“出世”尚晚,依托背后的互联网巨头360集团,公司也具备了品牌和信用的先天优势。

目前,360金融旗下主要有360借条、360小微贷和360分期等针对不同贷款人群的分级产品,聚焦于18-35岁的拥有良好信用记录的年轻人群以及淘宝京东的小店商家。背靠360集团这个互联网流量巨头(连接10亿移动设备,月活用户超过5亿人),360金融旗下的产品矩阵能够通过360PC端和移动端获取优质目标用户,这成为360金融迅速发展的基础。

数据显示,截至2018年9月30日,360金融的贷款量已经排在国内互金平台第5位,同比大增245%,仅次于“BATJ”旗下互金平台。同时,其平台授信用户数达到了964万,季度复合增速达到了90.5%。

借款人方面,截至2018年9月30日,360金融平台成功借入的累计借款人已经达到了644万,季度复合增长率达97%。其中,360集团贡献了平台累计借款者的22.7%。

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去金融化风口  360金融不只做简单的助贷

网贷行业未来去金融化将成为趋势,专注于科技赋能成为共识。中信建投国际认为,尽管360金融与其他互金平台商业模式类似,但其真正的优势在于网络安全技术与大数据分析能力。

2018年以来,“BATJ”旗下的互联网金融企业相继启动“去金融化”进程,强化科技属性,360金融也不“示弱”。徐军表示,360金融本质上是一家人工智能公司,可以利用风控、大数据和人工智能技术服务金融机构,做除了助贷以外更多事情。

首先,360金融依托但不依赖于360集团。获客方面,除了关联方360集团的导流,360金融还有8%的获客来自平台已注册用户的老客推荐,其余70%则来自于今日头条、陌陌等第三方流量网站的导流。大数据算法使得360金融能够将广告精准地推送给适合公司的用户,提高了广告的转化率。

同时,360在互联网安全等技术领域的专业积淀,以及积累的庞大用户数据库使360金融能够更有效地识别欺诈和多头借贷风险,从而可通过历史序列保持稳定和较低水平的逾期率。花旗分析称,专注于短期小额贷款使360金融在识别风险方面更加灵敏,不易受到宏观阻力的影响。

基于与360集团的合作关系,360金融的风控系统应用了人工智能技术和360多年沉淀的互联网安全技术。目前,360金融自研的基于人工智能的风控全流程技术平台,包括Argus智能风控引擎、宇宙魔方(Cosmic Cube)定价引擎、Cloud Bank系统等已经成为平台风控的主力军,能够自动化实现反欺诈和信用评估等功能。

截至2018年9月30日,360金融促成贷款的M3+逾期率为0.6%,明显低于同业其他公司,同时数据还在继续降低。其中,由于欺诈造成的亏损率仅为0.2%。 

徐军也曾对外表示,巨头系的优势至少包括获客、数据、品牌等三个方面。区别于BATJ,360天然是一家安全公司,360金融最大优势是风控和反欺诈能力。

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行业机遇与360金融7成市值空间

依托庞大的客户群体,360金融实现了贷款量的不断攀升,以贷款额为基础的服务费收入也稳步增长。

360金融的主营业务收入分为贷款便利化促成收入、贷后服务费收入、融资收入和广告、转介服务等其他收入四个方面(其中前两项为360金融主要收入来源),其2016年、2017年和2018年前三个季度的净收入总额分别为6万元、3.091亿元、14亿元(同比增长1763%)。剔除股权激励影响,截止2018年9月,360金融经调整后的净利润应为6070万元,已经实现盈利。

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根据中信建投国际给出数据,2013 年至2017年,中国网络经济市场营收规模复合增速达到 45.45%,预计 2020 年将达到 7.37 万亿元。其中互联网金融的收入增速更是高于互联网行业增速,其收入占比从 2013 年的 8.5%增加到 2017 年的 17.9%,预计 2020 年将达到26.7%。

中信建投国际认为,作为后起之秀,360金融凭借其在风控、生态及品牌等方面的优势,未来市场表现值得期待。

此外,相比微贷网、趣店等美股上市的其他网贷平台,360金融的的发展明显更快,贷款额、贷款额增速等方面已经远超其他平台。同时,360金融2018年第三季度的应收环比增速为48.80%,其他平台大部分环比增速为负。

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根据Bloomberg的预测,美股上市的互联网金融公司平均动态市销率PS为2.3倍/1.8倍(FY18E/FY19E),平均动态市盈率PE为10.6/7.1倍(FY18E/FY19E剔除负值)。

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发布时间:2019-02-19 18:33:51
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