6上市系平台财报解读:平台风险加大?行业已无未来?

来源:网络整理    编辑:理财圈

小赢网金M3逾期率大幅增加,拍拍贷退出人数增加,你财富普惠至今未上线银行存管......

 

还有一位读者留言:

 

银湖被上市公司剖离,上市公司原来还可以一脚踢开?如果桔子理财出现危机了,会不会也被乐信集团剖离?

 

3月是财报季,道人通过平台的财报,分析下平台风险有无变化,顺便替行业把把脉。

 

 

01

 

拍拍贷2018年Q4单季度净盈利7.746亿元,全年实现净利润24.695亿元。

 

在2017年公布的3504家A股上市公司净利润排行榜中,排名161。

 

即使在A股中,拍拍贷也是前5%的优秀公司。

 

6上市系平台财报解读:平台风险加大?行业已无未来?

 

再看Vintage视角下的资产质量。

 

注:Vintage一词源自葡萄酒业,意思是葡萄酒酿造年份。因为每年的天气、温度、湿度、病虫害等情况不同,而这些因素都会对葡萄酒的品质产生很大的影响,所以人们对葡萄酒以葡萄当年的采摘年份进行标识来加以品质区分。

 

借用到信贷资产行业,vintage度量的是某一特定时间段促成贷款的逾期情况。因为每个统计周期内促成的借款总量固定,所以不会受平台规模变化的影响。

 

拍拍贷资产端的Vintage M1+逾期率如以下图所示:

 

6上市系平台财报解读:平台风险加大?行业已无未来?

 

举个例子,拍拍贷将逾期30天以上的贷款(M1+)计入坏账,那么2018年Q3的vintage逾期率为:


(2018年Q3促成贷款总额中逾期30天以上的借款本金-2018年Q3促成贷款总额中累计催回逾期30天以上的本息)/2018Q3年促成贷款总额

 

从数学计算公式不难发现,vintage使用的分母是某一时段促成的贷款规模总额,是一个静态资产池。由于长期贷款的风险会随着时间的推移逐渐暴露,所以vintage逾期率一般会随着时间的推移逐渐增加。

 

6上市系平台财报解读:平台风险加大?行业已无未来?

 

vintage视角下,可以看到2018Q2的逾期率到了雷潮期间(7、8、9月),以1%的绝对值上升,导致逾期率最高(表现为曲线3最陡峭)。

 

这说明开始还款意愿较好的借款人“逃废债”现象增加,也导致2018Q3的放款变严,逾期率回归正常(表现为曲线1平滑不少)。

 

这其实也反映了风险的滞后性。

 

不过拍拍贷的坏账率最高也未超过7.5%,且盈利能力不俗,资产质量总体属于P2P头部。

 

最后看抗风险能力指标,《金道人评级发布前的最后一张拼图:P2P平台抗风险能力篇》有过普及,这里简化为4个核心指标:

 

流动性覆盖率:银行监管要求≥100%,旨在确保平台在设定的严重流动性压力情景下,能够保持充足的、无变现障碍的优质流动性资产,并通过变现这些资产来满足未来30日的流动性需求。

 

贷款拨备率:银行监管要求≥2.5%,指贷款损失准备计提余额与贷款余额的比率。

 

核心一级资本充足率:银行监管要求≥7.5%,反映了平台的资金实力,当遇到极端风险时,平台能拿出多少钱来抵御风险。

 

杠杆率:银行监管要求≥4%

 

流动性覆盖率=优质流动性资产储备/(未来30日的资金净流出量)。 

 

贷款拨备率=贷款损失准备/借贷余额,贷款损失准备类似于风险准备金。

 

核心一级资本充足率=股东权益/借贷余额。

 

杠杆率=股东权益总额/(表内资产+贷款余额)。

 

6上市系平台财报解读:平台风险加大?行业已无未来?

 

拍拍贷4项核心抗风险能力指标均达标。

 

总体而言,拍拍贷抗风险能力变化不大。

 


02

 

乐信(桔子理财母集团)2018年Q4净盈利6.88亿元,全年实现净利润19.77亿元。

 

6上市系平台财报解读:平台风险加大?行业已无未来?

 

在2017年3504家A股上市公司公布的净利润排行榜中,排名207。

 

高于长江证券、财通证券、方正证券、常熟银行、国元证券、华西证券、二三四五、江阴银行、东吴证券、张家港行等同类品牌。

 

同样,乐信的4项核心抗风险能力指标也达到了银行的监管要求。

 

6上市系平台财报解读:平台风险加大?行业已无未来?

 

资产质量上,乐信的净坏账率(vintage charge-off rate)在2%左右,90天+逾期率为1.41%,资产质量总体表现稳定并维持P2P头部水平。

 

6上市系平台财报解读:平台风险加大?行业已无未来?

 

总体而言,桔子理财抗风险能力变化不大。

 


03

 

小赢科技(小赢网金母集团)2018年Q4净利润为2.419亿元,全年盈利8.831亿元。

 

6上市系平台财报解读:平台风险加大?行业已无未来?

 

营收、净利润表现较好,同比、环比均呈现增长。

 

同样,小赢科技的4项核心抗风险能力指标也达到了银行的监管要求。

 

6上市系平台财报解读:平台风险加大?行业已无未来?

 

另外,小赢网金的大部分网贷产品由众安保险履约险承保,抗风险能力几乎“万无一失”。

 

总体而言,小赢网金抗风险能力变化不大

 


04

 

360金融财报显示,2018年第4季度,撮合贷款总额330亿元,同比增长159%;营收为15.66亿元,同比增长261%。

 

净利润为5.95亿,同比增长300%;全年净利润为11.9亿元,同比增长624%。

 

对比撮合贷款总额,其利润率为1.80%;对比营收,利润率为37.99%。

 

6上市系平台财报解读:平台风险加大?行业已无未来?

 

我们看到,360金融的贷款拨备率并不达标。

 

这可能与360金融极为优质的资产端有关。

 

vintage M6+逾期率不超过1.8%。

 

6上市系平台财报解读:平台风险加大?行业已无未来?

 

四季度,来自金融机构的资金比例为78%,合作方包括工商银行、光大银行等全国性股份制银行。

 


05

 

分析完美股上市公司,我们再看A股上市公司。

 

用友网络2018年年报显示,旗下控股平台友金所全年营收10.86亿元,净资产7.6亿元,实现净利润2.45亿元。

 

中国平安2018年年报显示,旗下金融科技与医疗科技业务板块实现营业利润77.48亿元。金融与医疗板块共包含陆金所控股、平安好医生、金融壹账通、平安医保科技、汽车之家五大业务。

 

据媒体估计,汽车之家的利润刚好抵消好医生、壹账通、医保科技的亏损,陆金所盈利70亿以上。

 

截至2018年12月31日,陆金所控股30天以上逾期率为2.3%。

 

头部依旧是头部。

 


06

 

目前监管要求三降(降规模、降门店、降出借人数量),头部平台通过对接金融机构资金,以助贷的形式既赋能实体经济,又符合监管要求。

 

陆金所与众安银行合作推出“融利盈”产品,8.4%收益,36个月,1万起投,还是熟悉的配方与味道。

 

拍拍贷的机构资金占比,从2018年第三季度的14.3%上升至第四季度的20.4%,2019年1月升至35.1%。

 

乐信在2018年Q4,近70%的新增借款来自金融机构资金。

 

小赢科技董事长唐越表示,在过去一年中,我们与中信信托,昆仑银行和外贸信托达成合作。鉴于我们的大部分产品均由众安保险承保,预计2019年将有大部分新资金来自机构来源。

 

360金融在四季度,来自金融机构的资金比例为78%。

 

但金融机构对资产质量和平台背景均有较高的要求,网贷后时代注定强者愈强。

 


07

 

这些头部平台的数据均表明了一点:其资产端质量和盈利能力并不比一般的城商行和股份制银行差。

 

民间借贷需求不死,P2P作为星星之火,已经燎原。

 

备案虽还未落定,但至暗时刻已经过去。

 

这些头部平台证明了P2P存在的价值,也代表了P2P真正的未来。

 

对于乐观者,头部平台开始抢标、暴雷平台大为减少、行业净流出资金持续减少......

 

但对于悲观者,P2P备案尚未落地、暴雷平台迟迟没有结果、行业待收仍在持续走低......

 

这涉及到一个经典问题:水杯到底是半空还是半满的?

 

6上市系平台财报解读:平台风险加大?行业已无未来?

 

对于悲观者和乐观者,这杯水的半空和半满都尤为明显。

 

记得在当年的天涯论坛,曾经有一个讨论中国和日本经济的热帖:一部分人强调中国的经济总量即将超过日本;另一部分人则嗤之以鼻,常用的反驳套路是”即使总量超过了,咱们人均GDP离日本还远的很。“

 

后来有一个回帖被疯狂回复,”那么,麻烦你们告诉我一下,有没有什么办法可以绕过经济总量,直接让中国人均GDP赶上日本呢?

 

关于P2P是否恢复,站在不同的角度会有不同的答案。

 

但悲观者或许正确,而胜利往往属于乐观者。

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发布时间:2019-03-22 09:55:53
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