小米「爱自由」重返CDR无期 港交所应更谨慎行事

来源:理财圈    编辑:西瓜君

小米(01810-HK)原计划于中国和香港两地同时上市,为新经济公司首次登陆中港资本市场打响头炮。不过最终事与愿违,小米最终决定暂缓内地的中国预托证券(CDR)!

小米「爱自由」重返CDR无期 港交所应更谨慎行事

小米管理层

市场猜测纷纭: 中国证监会要求严格,短时间内难以给予满意答案;小米已计划即将国际路演和于25日在香港作公开招股,时间似乎不容许两面兼顾,小米惟有暂时放弃一方;担心小米CDR的估值压力,中证监让港股的估值迈入合理区间再做定夺;该时段突然再次爆发中美贸易冲突,环球股市急挫,小米的巨型招股活动,会对市场流动性带来影响,令市场雪上加霜…。

延迟发行CDR小米:确保试点质量

小米6月23日举行的上市记者会上,多番被追问延发CDR原因,集团首席财务官周受资只轻轻表示,小米获邀成为首批申请CDR的企业之一,反映小米创新的商业模式,获得认可;不过经过反复讨论后,为了让CDR试点成功确保质量,小米决定先到香港上市,日后在适当时候再考虑到内地上市,暂时没有计划再申请发行CDR,期间与中证监并没有分歧。早前港交所行政总裁李小加曾分析,这是小米的选择,背后涉及很多因素;CDR规则复杂,在港及内地同时上市具有一定挑战性,或且太多事件同一时间发生,风险较大,估计小米可能与监管当局讨论过后因而决定暂缓。

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小米董事长雷军

小米是于6月19日早上公布延迟申请CDR的消息,而在发布前6天,即6月14日,中国证监会才为小米的中国预托证券(CDR)申请,作出了详尽反馈,洋洋逾2.4万字向小米发出“84问”,中国证监会对首只新经济CDR企业如何严格审核,由此可见一斑!

质询存货应收账增幅远超收入

中国证监会其中一条质询,是有关小米业务高速增长,于2017年收入同比上升67.5%至约1146.25亿元(人民币.下同),然而期内的存货和贸易应收账款增幅更惊人,存货增长95.1%至163.43亿元,贸易应收款项增长161.8%至近54.7亿元。小米首席财务官周受资接受香港《财华社》查询时强调,集团的存货和应收账款均处健康状况。而翻看招股书,数据显示2017年末集团的存货大幅增加95.1%至163亿元,主要由于原材料及制成品分别增加了22亿元和51亿元。原材料增加,主要是由于小米为生产2018年第一季度所的两款新型智能手机红米Note 5及小米MIX 2S而增购原材料。制成品增加,主要是由于2017年推出小米MIX 2及小米6等智能手机型号和基于其受欢迎程度预测的需求所致。至2018年3月31日,有关存货已减少7.4%至151亿元,因为若干智能手机型号于2018年一季度相当受欢迎取得较高销量,制成品因而减少了23亿元。

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小米业绩表现

至于贸易应收款于2017年大幅增长161.8%至55亿元,除了因为产品销售额整体增长,互联网服务大幅增长,以及海外市场销售增加,也令应收款项天数较长,应收款上升。于2017年,小米来自中国以外的海外市场收入占比,由2016年13.4%显著上升至28%。另外,集团应收款项亦由2015年末的1.01亿元,上升至2016年末的16亿元,和2017年末的81亿元,主要是由于互联网金融业务增长,于2018年3月末为82亿元,已相对稳定。

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小米存货应数账表现

雷军收98亿元奬励提出8大疑团

中证监也关注到2018年4月2日公司召开董事会,向雷军发行股权激励相当于高达98.3亿元的股份。单就此中证监已连珠发炮提出了8点疑问,其中单是第一项疑问,便要求发行人详细说明股份支付相关的股权激励计划的具体内容,列举成立以来历次股权激励的股份或期权数量、授权日、授予价格、公允价格、公允价格对应的公司估值、股份支付费用或成本总额、摊销期限,提供前述各公允价值的评估报告,并说明主要计算方法、参数、依据等…。小米联合创始人林斌在香港举行的上市记者会上,响应就简单得多,他表示这是董事会对董事长雷军给予的激励奖偿,雷军本人并不知情。他强调这是新经济公司的惯常做法,小米并非第一家有此举动。这决定获董事会一致赞成,因为过去8年雷军将小米从零发展至今,也改变了中国制造业发展模式,雷军获得奖励实至名归!

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从上述情况来看,小米还是喜欢较为自由的市场了!

小米的抉择,也带出一个值得三思的问题,就是从中证监向小米是出84条逾2万字的问题,笔者看了,这些提问也是香港监管机构会关注的,那么,协助小米上市的团队理应早已作出充份准备,响应所有高难度问题,但小米最终决定暂缓内地的CDR,难免令心猜想,中证监保护投资者的把关工作,较香港胜一筹。

香港上市新规已生效一个多月了,正如港交所行政总裁李小加在其网志上说,「毫无疑问,香港资本市场将迎来生物科技发展的新时代。启程之际,我们对未来既充满了信心与期待,也不免对旅程中可能出现的风雨有一些忐忑和紧张。未来的旅程注定不会平坦,我们必须做好充分的思想准备。」

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发布时间:2018-06-24 17:25:37
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