政策性反弹,政策的效果怎么样?

来源:理财圈    编辑:西瓜君

我们都知道,这次的反弹虽然有部分估值低的因素,但是主要是因为政策,几乎同一时间段内出现了大量政策刺激。

由于大量上市公司大批量质押股权,随着股价大幅度下跌,触及平仓线或者预警线,最终导致部分上市公司控制权被迫变更。简单来说,针对这个问题,各地政府建立地方股权质押纾解基金、监管层面放开监管控制、上市公司层面积极回购,在提供纾解资金的同时,希望提振股价,解决上市公司质押爆仓的问题。

那么,随着大盘反弹了一个多月,这个问题解决了么?

我们从A股市场高比例质押股票的变化情况、质押股票股数变化情况、质押股票市值变化情况这三个方面来看待这个问题。

首先看高比例质押股票的变化情况。如果一家上市公司大股东质押比例达到90%以上,我们可以认为它处于高比例质押状态。在这种情况下,不仅大股东遇到了融资困难,而且由于所剩筹码不多,质押爆仓的风险也比较高。

这次的大盘反弹起始于10月19日。我统计了一下,10月19日当天,A股市场质押比例超过90%的股票合计472只。截至今天,质押比例超过90%的股票合计498只。考虑到目前有大约3500家上市公司,那么,这种高比例质押的上市公司已经达到了A股总数量的七分之一。

每七家上市公司里边,就有一家怀里抱着炸药包。说实话,这问题有点儿严重。

另外质押比例达到100%的股票数目也从114只变化到了125只。这125个上市公司的大股东已经是准备满仓一把梭了。

说实话,这个结果挺让我意外的。也就是说,随着大盘的反弹和各种纾解行动的开展,高比例质押的上市公司大股东数量不减反增。

不过,如果我们把这些高比例质押的大股东当作是深度套牢的股民也就好理解了。在已经重仓被深度套牢的情况下,随着底部反弹的缓慢进行,更多的股民会选择继续补仓等着继续上涨,而不是刚反弹就割肉。

从这个结果来看,在经济基本面得不到改善的情况下,单纯用钱砸,好像并没有出什么效果哦。放款银行出于业绩的考虑,最终结果可能是,有还款能力和融资能力的那些不太需要纾解的上市公司获得了大量低息资金,而那些急需资金的上市公司继续融资困难、继续沉沦、继续去死。

再看质押股票股数变化。下面这幅图是市场质押股数以及占总股本比例的变化图。

 

与10月19日相比,11月30日的市场质押股份总数目从6428亿股下降到了6402亿股,下降了26亿股,比例为0.4%。

由此看,市场质押的股份数目确实下降了。这种情况与前面的分析其实是一致的,那就是不太急需资金的上市公司获得了资金解押了质押股份,降低了杠杆率,但是那些急需资金到满仓加杠杆的上市公司仍然在继续加杠杆。

最后看看市场质押市值的变化情况。

 

2018年下半年,市场质押市值一直在减少。这当然不是因为上市公司股东们解除质押的原因,而是因为质押的股票股价下跌的原因。

10月19日,市场质押市值为42987亿元。截至11月30日,市场质押市值为45262亿元,涨幅为5.3%,远远低于同期各大指数的涨幅,比如代表小盘股的中证1000指数,其涨幅为9.6%。在质押股数变化不大的情况下,这些股票的市值涨幅更小。这表明这些质押比例高的股票,同比表现大幅低于市场平均。

而这一波政策性反弹的主要目的就是为了刺激股价,解除这些高比例质押股票的上市公司的爆仓风险,稳定上市公司控制权。从股价方面看,这次的政策似乎也是事与愿违。

经济学就是研究这种事与愿违的情形。真的挺有意思的。

最后,给出我的结论。综合这三方面,从这次政策的效果看,这次的政策底,距离经济底和市场底应该还有不小的一段距离。缓解上市公司质押爆仓危机,还得再想招儿。

或者,就该什么都不做,让市场去决定,才是对的。


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发布时间:2018-12-05 23:53:34
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